Erst Schulden tilgen oder investieren?

Im Detail

Die Zinsgrenze ehrlich berechnen

Auf der nächsten Stufe genügt der Vergleich „Kreditzins gegen Wunschrendite“ nicht mehr — beide Seiten müssen nach Steuern und Risiko gerechnet werden. Eine Tilgung bringt dir die ersparten Zinsen garantiert und steuerfrei, während eine Aktienrendite unsicher ist und in Deutschland rund 26,4 % Abgeltungsteuer inklusive Soli kostet (Stand 2026; exakt 26,375 % ohne Kirchensteuer). Beispiel: Ein Kredit zu 4 % effektiv entspricht einer garantierten „Rendite“ von 4 % netto; um das mit einem ETF zu schlagen, brauchst du brutto grob 5,4 % erwartete Rendite — nur damit du nach Steuer gleichauf bist. Wer den Sparerpauschbetrag von 1.000 € pro Jahr (Verheiratete 2.000 €) noch frei hat, verschiebt diese Grenze etwas nach unten. Die Faustregel lautet also nicht „Zins unter 5 % = investieren“, sondern „Nettokosten des Kredits gegen Nettoertrag der Anlage“ — und im Zweifel gewinnt das Garantierte.

Reihenfolge bei mehreren Schulden

Sobald mehr als ein Kredit läuft, wird die Reihenfolge wichtiger als die Grundsatzfrage. Mathematisch optimal ist die Lawine: Du bedienst überall die Mindestrate und wirfst jeden zusätzlichen Euro auf den teuersten Kredit — typischerweise der Dispo mit oft 10–13 % oder eine Kreditkarte. Erst wenn die teuren Posten weg sind, stellt sich die Tilgen-oder-investieren-Frage für den günstigen Rest überhaupt. Vorsicht bei Sondertilgungen von Immobilienkrediten: Viele Verträge erlauben nur einen begrenzten Anteil der Restschuld pro Jahr ohne Vorfälligkeitsentschädigung, und während der Zinsbindung lässt sich ein Altkredit zu 1,5 % praktisch nie sinnvoll vorzeitig ablösen. Ein häufiger Fortgeschrittenen-Fehler ist, einen 1,5-%-Baukredit eifrig zu tilgen, während gleichzeitig ein Dispo zu 12 % vor sich hin läuft. Sortiere immer nach Zinssatz, nicht nach Bauchgefühl oder Restschuldhöhe.

Notgroschen vor reiner Optimierung

Die größte Falle auf dieser Stufe ist, die Rechnung zu „gewinnen“ und dann an der Liquidität zu scheitern. Wer jeden Euro in Tilgung oder ETF steckt und keinen Puffer hat, muss bei der nächsten kaputten Waschmaschine oder Autoreparatur erneut teure Schulden aufnehmen — und macht den Zinsvorteil sofort zunichte. Sinnvoll ist daher die Reihenfolge: erst teure Schulden (Dispo, Karte), dann ein Notgroschen von etwa drei bis sechs Netto-Monatsausgaben, und erst danach die feinere Tilgen-gegen-Investieren-Abwägung beim günstigen Kredit. Ein verbreiteter Irrtum ist, den Notgroschen als „faules“ Geld zu sehen; tatsächlich ist er die Versicherung, die deine ganze Strategie überhaupt durchhaltbar macht. Plane außerdem mit Reserve für Steuernachzahlungen und schwankende Einnahmen, wenn du selbstständig bist. Optimierung lohnt erst, wenn der Boden trägt.

Der Rendite-Denkfehler: brutto vs. netto

Viele vergleichen den Kreditzins mit der Brutto-Rendite ihres Depots — und das kippt die Entscheidung in die falsche Richtung. Beispielrechnung (frei gewählte Zahlen): Angenommen, du erwartest 6 Prozent pro Jahr aus einem ETF. Auf Kursgewinne und Ausschüttungen fällt in Deutschland Abgeltungsteuer plus Solidaritätszuschlag an — grob gerundet rund ein Viertel des Gewinns, Stand kann sich ändern. Aus 6 Prozent brutto werden so eher etwa 4,4 Prozent netto. Genau diese Netto-Zahl gehört auf die Waagschale, nicht die 6. Bei deinem Kredit ist es umgekehrt: Die 8 Prozent Zinsen zahlst du aus bereits versteuertem Netto-Einkommen, es gibt (bei privaten Konsumkrediten) keine steuerliche Entlastung. Der Kreditzins ist also eine harte, garantierte Netto-Belastung; die Anlagerendite ist unsicher und wird zusätzlich vom Fiskus gekürzt. Der ehrliche Vergleich lautet deshalb: Kreditzins gegen erwartete Netto-Rendite nach Steuern. Wer das übersieht, hält günstige Tilgung fälschlich für die schlechtere Wahl. Als Faustregel: Schlage der erwarteten Brutto-Rendite grob ein Viertel ab, bevor du sie mit dem Kreditzins vergleichst — dann rechnest du mit realistischen Größen statt mit Werbeprospekt-Zahlen.

Sicher gegen unsicher gewichten

Die reine Zahlengegenüberstellung übersieht etwas Entscheidendes: Tilgung ist eine garantierte Ersparnis, Anlagerendite ist eine Wahrscheinlichkeit. Wenn du einen Kredit mit 5 Prozent tilgst, sparst du diese 5 Prozent sicher, jedes Jahr, ohne Schwankung und ohne Nervenkosten. Wenn du stattdessen anlegst und langfristig im Schnitt 5 bis 7 Prozent erwartest, kann die Realität in einem einzelnen Jahr auch minus 20 Prozent bedeuten — ausgerechnet, wenn die Rate weiterläuft. Deshalb solltest du nur dann parallel anlegen, wenn der Renditevorsprung deutlich ist, nicht knapp. Eine praktikable Faustregel: Erst wenn die erwartete Netto-Rendite den Kreditzins um spürbar mehr als einen Prozentpunkt übersteigt, lohnt das Parallel-Anlegen den zusätzlichen Aufwand und das Schwankungsrisiko. Bei sehr günstigen Altkrediten — etwa einer alten Immobilienfinanzierung mit niedrigem Zins — ist dieser Abstand groß, und paralleles Anlegen ist vertretbar. Bei einem Ratenkredit knapp unter deiner Renditeerwartung ist der Vorsprung so dünn, dass er das Risiko nicht trägt: Ein einziges schwaches Börsenjahr frisst den rechnerischen Vorteil auf. Im Zweifel gilt: Der Spatz in der Hand — die sichere Tilgung — schlägt die Taube auf dem Depotdach.

Der Arbeitgeber-Zuschuss schlägt fast alles

Bevor du Tilgung gegen Depot abwägst, prüfe, ob dir freies Geld durch die Lappen geht. Zwei Quellen übertreffen fast jeden Kreditzins. Erstens die betriebliche Altersvorsorge mit Arbeitgeberzuschuss: Legt dein Arbeitgeber beispielsweise auf jeden von dir eingezahlten Euro etwas obendrauf, ist das eine sofortige Verzinsung deiner Einzahlung, die kein Konsumkredit erreicht. Zweitens vermögenswirksame Leistungen — ein Zuschuss, den viele Beschäftigte laut Tarif oder Vertrag bekommen, aber schlicht nicht abrufen. Beides ist geschenktes Geld, das du liegen lässt, wenn du jeden freien Euro in die Tilgung steckst. Ein typischer Anfängerfehler: Jemand mit beispielsweise 3.000 Euro netto tilgt verbissen einen Ratenkredit mit 6 Prozent und verzichtet dafür auf einen Arbeitgeberzuschuss, dessen effektive Rendite weit darüber liegt. Rechnerisch verschenkt er Geld, um Schulden schneller loszuwerden. Die sinnvolle Reihenfolge lautet daher: erst geschenkte Zuschüsse voll ausschöpfen (bis zur Grenze, die dein Arbeitgeber mitgeht), dann teure Schulden tilgen, dann frei anlegen. Konkrete Beträge und Bedingungen stehen in deinem Arbeits- oder Tarifvertrag und variieren stark — die Zahlen hier sind Beispiele, kein Versprechen. Der Punkt bleibt: Ein Zuschuss, den du nicht abrufst, ist die teuerste Nicht-Entscheidung überhaupt.

Der psychologische Faktor entscheidet mit

Die Mathematik liefert eine Richtung, aber die Umsetzung scheitert oft am Menschen. Ein rein rechnerisch optimaler Plan, den du nachts nicht durchhältst, ist schlechter als ein etwas teurerer, den du tatsächlich durchziehst. Zwei Typen: Wer Schulden als Last empfindet und schlecht schläft, solange der Kredit läuft, gewinnt durch schnelle Tilgung mehr, als eine halbe Prozentpunkt-Optimierung im Depot je einbringt — der Ruhewert ist real, auch wenn er in keiner Tabelle steht. Wer dagegen diszipliniert bleibt und Schwankungen aushält, kann bei sehr günstigen Krediten guten Gewissens parallel anlegen. Der teure Fehler lauert in der Mitte: der gute Vorsatz, statt zu tilgen anzulegen — und das Geld dann doch im Konsum versickern zu lassen. Wenn du nicht sicher bist, dass die freie Rate wirklich jeden Monat ins Depot fließt, ist Tilgung der ehrlichere Weg, weil sie automatisch geschieht und nicht von deiner Willenskraft abhängt. Ein praktikabler Kompromiss für Unentschlossene: den Betrag aufteilen, etwa hälftig in Sondertilgung und Sparplan. Das ist rechnerisch selten das absolute Optimum, aber es hält dich in Bewegung, senkt die Schuld sichtbar und baut zugleich Vermögen auf — und genau diese Machbarkeit ist mehr wert als die letzte Nachkommastelle.